唐珏;张小成;

• 1:昆明理工大学
• 2:桂林理工大学

摘要(Abstract)：

新股超募制度旨在降低IPO抑价程度,提高IPO定价效率。本文综合运用行为金融和信息不对称理论工具,构建新股超募—IPO抑价关系模型,分析投资者异质下新股超募对IPO抑价的影响。通过研究发现,新股超募与IPO抑价负相关,即新股超募降低了IPO抑价。当投资者对新股价值评估过度乐观时,会导致新股高超募和IPO高抑价同时出现。投资者趋于理性时,新股超募和IPO抑价都较低。投资者行为是引起我国新股高超募和IPO高抑价同时存在的最主要原因,且实证检验结果是稳健的。因此,要稳步推进市场化改革,进一步加强信息披露和监管机制,引导和规范投资者理性行为。

关键词(KeyWords)： 行为金融理论;投资者行为;新股超募;IPO抑价

Abstract:

Keywords:

基金项目(Foundation): 国家自然科学基金项目(71361005)

作者(Author): 唐珏;张小成;

Email:

参考文献(References)：

• [1]唐炳南.市场化改革下的IPO定价走向及效率研究[J].系统工程,2016(4).
• [2]余明桂,宁莎莎.我国股票市场巨幅波动的原因及对策探讨[J].理论探讨,2016(1).
• [3]付桂存.中小企业股权众筹的融资风险及其防控机制[J].河南师范大学学报(哲学社会科学版),2016(5).
• [4]俞红海,陆蓉,徐龙炳.投资者名义价格幻觉与管理者迎合[J].经济研究,2014(5).
• [5]Baron D.P.,Holmstr?m B..The Investment Banking Contract For New Issues Under Asymmetric Information:Delegation And The Incentive Problem[J].The Journal of Finance,1980(5).
• [6]Rock K..Why New Issues Are Underpriced[J].Journal of Financial Economics,1986(15).
• [7]Allen,F.,and G.R.Faulhaber,Signaling by Underpricing in the IPO Market[J].Journal of Financial Economics,1989(23).
• [8]Bommel J V.Messages from market to management:the case of IPOs[J].Journal of Corporate Finance,2002(2).
• [9]蒋德权,徐巍.内部资本市场影响证券分析师预测吗?——基于我国企业集团的经验证据[J].财经论丛,2016(9).
• [10]张小成,关晓林,黄少安.询价下机构投资者行为对IPO超募影响研究[J].金融理论与实践,2016(6).
• [11]Makarov D,Schornick A V.A note on wealth effect under CARA utility[J].Finance Research Letters,2010(3).
• [12]胡昌生,池阳春.投资者情绪、资产估值与股票市场波动[J].金融研究,2013(10).
• [13]张强,张宝.机构投资者情绪、承销商声誉与融资超募:来自中国创业板市场的证据[J].经济经纬,2012(2).
• [14]周孝华,胡国生,苟思.中国股市IPOs高抑价的噪声分析[J].软科学,2005(5).
• [15]汪昌云,武佳薇.媒体语气、投资者情绪与IPO定价[J].金融研究,2015(9).
• [16]董邦俊,王小鹏.操纵证券市场犯罪案件侦查困境及其对策研究[J].湖北大学学报(哲学社会科学版),2017(3).
• [17]傅穹,廖原.证券发行注册制中信息披露对投资者的法律适应性分析[J].江西财经大学学报,2016(6).